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姜玉龍:2019年螺紋鋼價由何驅(qū)動?

?.庫存累積速率超出市場預期,此外,全國大范圍持續(xù)不斷的雨雪天氣,對市場心態(tài)也存在一定影響,因為需求啟動時間可能會推后。
  ?.綜合來看,2019年螺紋鋼價格的驅(qū)動可能從供給導向為主切換至以需求導向為主。
  ?.姜玉龍:操作策略上:短期方向不明,靜等需求驗證,暫以震蕩思路對待。
  大宗內(nèi)參:您怎么看待年后螺紋這輪連續(xù)下跌的行情?
  姜玉龍:節(jié)后首個交易日,受Vale潰壩事件影響,鐵礦石引領黑色系高開,螺紋鋼主力合約沖高至3908,不過收盤前半小時,螺紋鋼價格快速回落,并在接下來的4個交易日連續(xù)下跌,隨后陷入震蕩行情。
  我認為年后螺紋鋼期貨連續(xù)下跌的最主要原因是:庫存累積速率超出市場預期。雖然節(jié)后螺紋鋼總庫存農(nóng)歷同比低約145萬噸,但是累庫速率高達35.2萬噸/天,而去年同期為26.8萬噸/天。節(jié)后第二周螺紋鋼累庫速率,2019年為29.7萬噸/天,2018為18.4萬噸/天。按照累庫速率推算,2019年螺紋鋼庫存高點可能與2018年接近,這與年前的低庫存預期形成較大反差。此外,全國大范圍持續(xù)不斷的雨雪天氣,對市場心態(tài)也存在一定影響,因為需求啟動時間可能會推后。
  大宗內(nèi)參:2019年供需相較于2018年有哪些差別?
  姜玉龍:從供給端來說,2019年政策擾動弱于2018年。2018年螺紋鋼供給受政策影響較大,特別是徐州限產(chǎn),螺紋鋼上半年周度產(chǎn)量基本被壓制在310萬噸以下。就2018-2019年采暖季限產(chǎn)效果來看,政策邊際效應已經(jīng)弱化,隨著鋼廠利潤中樞下移,2019年供給可能更多跟隨鋼廠利潤波動,重點關注獨立電爐企業(yè)的盈利狀況。
  從需求端來看,2018年基建投資增速大幅下滑,成為了固定資產(chǎn)投資的主要拖累項,地產(chǎn)企業(yè)的高周轉(zhuǎn)策略,致使房屋新開工面積增速保持在高位,支撐了螺紋鋼的用鋼需求。而2019年地產(chǎn)承壓、基建反彈基本成共識,其中新型基礎設施建設值得關注。
  綜合來看,2019年螺紋鋼價格的驅(qū)動可能從供給導向為主切換至以需求導向為主。
  大宗內(nèi)參:對于后期的螺紋行情,您認為存在哪些風險?
  姜玉龍:對于后期的螺紋鋼行情,如果需求在下周能出現(xiàn)比較好的恢復,則螺紋鋼庫存高點可能下周出現(xiàn),且后期去庫速度有望較快,從調(diào)研情況來看,今年螺紋鋼庫存集中度較高,基本集中在一級代理商手中,二三級代理商、下游工地很少做冬儲,若庫存快速去化,則現(xiàn)貨價格可能出現(xiàn)急漲,并帶動期貨價格走強。
  另一方面,如果3月上旬需求還遲遲不能起來,則高庫存壓力下,螺紋鋼價格可能先走出一輪下跌行情。重點關注高頻的全國237家貿(mào)易商建材成交量。
  大宗內(nèi)參:在操所方面,您對投資者有什么建議?
  姜玉龍:操作策略上:短期方向不明,靜等需求驗證,暫以震蕩思路對待。
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